Aspas dos Gestores – Março de 2024
O Research de fundos da Órama reuniu no Aspas dos Gestores de fevereiro o comentário de 99 gestores de fundos de investimentos sobre os desafios dos fundos no mês de fevereiro e as perspectivas para o mês de março.
O documento está ordenado por gestores, em ordem alfabética, e adaptado para navegar até comentário desejado através de um clique no nome da gestora.
Panorama Geral
O mês de fevereiro, naturalmente mais curto por conta do feriado de Carnaval, registrou uma morosidade no avanço de discussões políticas. Em Brasília, já no início dos trabalhos do ano legislativo, nos discursos de abertura o clima de tensão entre os poderes ficou evidente. Os vetos presidenciais ao Orçamento e a MP 1.202/2023, publicados durante o recesso parlamentar, não agradaram o Congresso e, diante disso, os presidentes das duas Casas vem cobrando mais diálogo e interlocução do governo. A solução para o impasse da MP deve vir via projeto de lei, para permitir mais tempo de análise e defesa com a base. Ao mesmo tempo, a arrecadação recorde de janeiro (R$ 280 bi), fruto em parte de receitas não recorrentes, deve permitir mais um respiro à equipe econômica, levando a discussão sobre potenciais alterações na regra fiscal só para maio de 2024. Até lá, Haddad busca aprovar mais medidas e, ao passar um pente fino sobre as despesas, revisar benefícios fiscais e tributários concedidos.
Em relação à política monetária, o mercado reagiu à decisão do Copom divulgada no dia 31 de janeiro, quando houve mais um corte de 50 bps na taxa Selic, em linha com as expectativas da Órama e do mercado. O comunicado do BC, assim como a Ata, vieram em consonância com o que era esperado, porém, em nossa visão, com um leve tom hawkish em relação à maior cautela em comparação com a reunião de dezembro. Apesar disso, seguimos acreditando que há espaço para prosseguimento nos cortes de 0,50 p.p, alcançando a Selic terminal de 9,5% a.a. no terceiro trimestre de 2024. No âmbito econômico, os dados de atividade confirmaram o cenário de estabilidade no último trimestre de 2023, contudo, indicando crescimento ao longo de 2024, principalmente nos setores de serviço e varejo. A inflação, por sua vez, continua chamando atenção do mercado pelo seu comportamento recente, em especial do grupo de serviços subjacentes, que apresentou uma composição ruim nas últimas divulgações.
Enquanto isso, nos Estados Unidos, o mês começou com um forte payroll (relatório de emprego) e uma inflação do consumidor e do produtor acima do projetado, adiando praticamente todas as apostas do início do ciclo de corte de juros americana de março para junho. Os dados acima do esperado foram tema da Ata da reunião de política monetária do Fomc, onde os membros do comitê sinalizaram que ainda enxergam riscos inflacionários diante da atividade econômica e do mercado de trabalho resilientes. Por fim, o mercado ainda lidou com uma forte expansão do apetite a risco no fim do mês, após a Nvidia (NASDAQ: NVDA) divulgar um resultado mais positivo do que as expectativas apontavam. Nesse cenário, o otimismo espalhou-se para as bolsas americanas e levou o desempenho dos índices para acima de 2,0% no mês de fevereiro.
Em relação ao Ibovespa e ao câmbio, caminham para fechar o mês com desempenho de 1,9% e 0,7%, respectivamente. No segmento de commodities, o ouro recua 0,2%, enquanto o petróleo tem alta de 2,1%. No que diz respeito às criptomoedas, o bitcoin sobe 47%.
Para março, teremos mais uma super-quarta no dia 20, isto é, decisão de política monetária nos EUA e no Brasil. As expectativas estão amplamente consolidadas para ambas reuniões, esperando queda de 0,50 p.p. pelo Copom e manutenção dos juros pelo Fomc. Nos dois casos, o mercado aguarda os direcionamentos que podem vir nos comunicados pós-decisão sobre os próximos passos. Ainda, o PIB do quarto trimestre de 2023 será divulgado no primeiro dia do mês.
No âmbito político, espera-se um Projeto de Lei para resolver o imbróglio da reoneração da folha de pagamento de 17 setores da economia, uma vez que, de acordo com a MP 1.202/2023, partir de abril, uma alíquota menor de imposto valerá apenas para um salário mínimo por trabalhador e a remuneração que ultrapassar esse valor terá a tributação normal (de até 20%). Além disso, no mês será divulgado o relatório bimestral de avaliação de receitas e despesas primárias do Tesouro Nacional, documento chave para a equipe econômica e o mercado entenderem o andamento fiscal. No exterior, espera-se a “super-terça”, dia onde os delegados de 15 dos 50 estados americanos votarão para definir os candidatos de cada partido nas primárias.
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