Oceanpact – OPCT3
Oceanpact
ÓLEO E GÁS
Empresa cresceu bem, numa indústria cada vez mais apertada
Barcos de apoio a plataformas de petróleo – um negócio nada sexy, porém bastante promissor.
A OceanPact é primordialmente uma prestadora de serviços e locadora de embarcações de apoio às plataformas de petróleo – tanto da Petrobras quanto das outras empresas exploradoras (as IOCs, international oil companies). Esse mercado passou por um longo período de baixa demanda e preços baixos, com sobreoferta global de embarcações e pouco investimento. Mas o cenário competitivo no mercado de petróleo está mudando, e com ele a demanda por este tipo de serviço.
Crescimento prometido no IPO foi entregue – agora é rentabilizar.
A Oceanpact vem crescendo a sua frota consistentemente ao longo dos últimos anos, se aproveitando de uma situação de mercado ainda favorável. Com os recursos do IPO, a empresa acelerou bastante essa expansão, atingindo a marca de 34 embarcações, todas adquiridas no mercado secundário. A empresa começou as suas atividades em 2007, atendendo primordialmente empresas privadas, mas desde 2015, seu principal cliente é a Petrobras.
Perspectiva exploratória no Brasil é positiva.
A Petrobras tem passado por um ciclo extremamente positivo de abertura de diversos mercados dentro da indústria de combustíveis fósseis, como o de refino e o de gás. Vendas de subsidiárias tem sido feitas com este fim, pois a melhor estratégia competitiva para a Petrobras é focar naquilo que a companhia faz melhor: produção de petróleo em águas profundas. A Oceanpact divulgou recentemente a sua perspectiva de capex para os próximos quatro anos. Os novos campos podem demandar a contratação de mais de dez novas FPSO. Cerca de três embarcações de apoio por plataforma devem ser demandadas pela companhia. Ou seja, devemos ver mais demanda pelas embarcações no mercado interno, e uma escassez de oferta, melhorando os preços.
Mercado internacional de embarcações está ficando cada vez mais apertado.
Petróleo é tradicionalmente uma indústria bastante rentável, especialmente entre os anos de 2005 e 2016. Com isso, a demanda por barcos de apoio nunca faltou. Estaleiros asiáticos tem uma tradição de entrega bem feita, barata e pontual. Com o aço relativamente barato que nós tínhamos no mundo na época, a oferta de barcos de apoio cresceu substancialmente. Esse quadro mudou a partir de 2016. tivemos uma queda substancial no preço do petróleo, puxada, entre outros fatores, pela produção do shale oil americano, e com isso a demanda por estas embarcações arrefeceu. Com o passar dos anos, a sobreoferta de embarcações foi gradualmente resolvida. Hoje nós temos uma oferta de embarcações novas muito mais apertada e cara, especialmente com o aumento no preço do aço recente. O mercado secundário, que tradicionalmente tem preços melhores, já começa a mostrar sinais de escassez. Embarcações do tipo RSV e ROV já estão em falta, devido a uma demanda crescente por parte de empresas de energia eólica offshore. Já o de PSVs e AHTSs ainda tem alguma oferta no mercado internacional, mas a tendência é também de fechamento do gap. Isso tudo beneficia a Oceanpact.
Com demanda alta e oferta limitada, um aumento nos preços é inevitável.
Essa é a nossa perspectiva para a OceanPact. As aquisições de embarcações foram feitas num ritmo acelerado, em especial nos últimos doze meses. A empresa se aproveitou de uma situação favorável no mercado para adquirir ativos a excelentes preço. Hoje, com o aumento no custo de reposição, (de compra de uma embarcação nova) e a situação cada vez mais apertada no mercado secundário, a perspectiva é de aumento na demanda interna sem uma contrapartida na oferta. A Petrobras já está passando, neste momento, por relicitações – situações em que a licitação não tem ofertantes interessados no preço ofertado, e a empresa precisa fazer uma nova licitação, oferecendo um preço maior para conseguir o navio. Acreditamos que esta situação ocorrerá reiteradas vezes ao longo dos próximos anos, beneficiando as empresas do segmento. É importante salientar ainda que, em julho deste ano, ocorreu uma renegociação da Oceanpact com um importante sindicato do setor, que aumentou os salários de alguns funcionários em 30%. Nesta data, o preço da ação caiu substancialmente, e continuou se deteriorando com o aumento dos juros. A empresa está hoje avaliada a R$ 570 milhões, com uma dívida bem menor do que as competidoras, com uma dívida também de 500 milhões, e uma frota com custo de reposição de pelo menos o dobro do que é marcado hoje. O preço está bom e a perspectiva é favorável.
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