Vale – Resultado sem surpresas, com patamar depreciado de preço de minério.
Vale
MINERAÇÃO
Resultado sem surpresas, com patamar depreciado de preço de minério.
Top line sem força, puxado por preços menores
Conforme já havíamos visto, a produção de minério da Vale neste trimestre se beneficiou de alta moderada, na casa de 6%. No níquel tivemos leve queda e a produção devido à interrupção nas operações para a reforma do forno de Onça Puma. Já no cobre, a produção se mantém em alta, com o ramp up de Salobo III. O preço de venda do minério de ferro (finos) teve uma queda de 7% na comparação anual, parcialmente compensado pelo bom desempenho em pelotas. Preços de cobre e níquel também se deterioraram no trimestre. Com isso, a Vale registrou uma receita trimestral de US$ 8 bi, em linha com o registrado no 1T23.
Piora no Ebitda devido a queda no minfer.
Devido à leve queda na receita e custos mais altos, a Vale registrou também uma queda na geração de caixa. Em termos de EBITDA, a cia. atingiu US$ 3,4 bi, com uma margem EBITDA de 41%. O destaque positivo foram as unidades de cobre e pelotas, ambas com aumento substancial no EBITDA. Na contramão, observamos deterioração na geração de caixa de finos e de níquel, esta última registrando EBITDA próximo de zero.
Lucro líquido reflete um trimestre sem surpresas.
A Vale terminou o trimestre com endividamento líquido na casa de US$ 10 bi, com um índice de alavancagem (Dívida Líquida/EBITDA) na casa dos 0,6x, patamar adequado. Em termos de investimento, a Vale fechou o trimestre na casa dos US$ 1,4 bi, com a maior parte deste valor alocado em capex de manutenção para minério de ferro e base metals. O lucro líquido registrado foi de US$ 1,7 bi, número próximo do registrado no trimestre anterior. Acreditamos que a Vale mantenha o patamar de resultado e consiga entregar 10% de dividendo ao longo dos próximos semestres.
Aqui na Órama estamos otimistas em relação ao papel. O minério se mantem com preço satisfatório mesmo com a situação complexa no mercado chinês, ilustrando alguma resiliência. Acreditamos na manutenção do atual patamar de resultado e de dividendos, além de opcionalidades importantes, como uma melhora na China e um pricing mais favorável da unidade de Base Metals.
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