Carteira Órama Renda – Abril de 2024
Carteira Órama Renda – Abril de 2024
Sobre a Carteira Órama Renda
A Carteira Órama Renda utiliza critérios quantitativos e qualitativos para seleção dos Fundos Listado (FIIs, FIAgros, FI-Infras). A recomendação é composta por 4 ativos, com principal objetivo de geração de renda passiva. Trata-se de uma carteira mensal, em que qualquer entrada/saída e/ou aumento/diminuição de exposição é realizada sempre ao final de cada mês, quando divulgamos este relatório com informações de performance e demais atualizações.
Retorno (início):
+30,55%
Retorno (mês):
2,24%
Dividend Yield:
14,26%
Dividendo:
R$ 1,10/cota
Indexadores:
74% CDI
26% IPCA
PERFORMANCE l MARÇO 2024:
O mês de março foi marcado por alguns eventos relevantes para o mercado. Em relação ao cenário doméstico, investidores aguardavam com atenção a divulgação do PIB do 4° trimestre de 2023, último indicador de relevância referente ao ano passado, que mostrou um crescimento de 2,9%, um pouco abaixo dos 3,0% projetados por economistas. Por outro lado, os fortes resultados tanto da Pesquisa Mensal do Comércio quanto da Pesquisa Mensal de Serviços de janeiro surpreenderam positivamente. O primeiro subiu 2,5%, ante uma expectativa de 0,1%, e o segundo avançou 0,7%, frente a um recuo de 0,1% esperado por analistas. Com isso, economistas revisaram suas projeções para o PIB de 2024 para cima ao longo do mês, saindo de 1,75% no final de fevereiro para 1,85% no último Focus.
Sobre a política monetária, o Banco Central, no dia 20, cortou a taxa Selic em 0,5p.p., conforme sinalizado na reunião do Copom anterior. Tanto no comunicado quanto na ata, o tom foi lido como duro, reforçando o compromisso do BC em trazer a inflação para a meta em um momento em que as conjunturas doméstica e internacional estão mais incertas. O Copom optou por mudar o forward guidance para ter mais flexibilidade, indicando corte de mesma magnitude (50 bps) apenas para a próxima reunião. Ao se colocar mais dependente dos dados, o colegiado apontou que houve discussão acerca da necessidade de um ritmo mais lento de distensão monetária, caso a incerteza prospectiva permaneça elevada no futuro, Essa potencial redução na velocidade de queda da Selic levou a revisões para cima de casas que estavam apostando em uma taxa terminal muito baixa. Como o nosso cenário na Órama já contemplava os pontos salientados pelo BC, não tivemos nenhuma atualização nas projeções dos indicadores macroeconômicos, antevendo a Selic em 9,5% ao fim deste ano.
Para abril, esperamos que o governo brasileiro dê continuidade às articulações políticas, visando a expansão da base arrecadatória, mas com chances elevadas de impasse para a Fazenda, principalmente no que diz respeito às medidas relacionadas ao Perse, e à distribuição de dividendos extraordinários da Petrobras. De todo modo, com os ajustes do RARDP, o governo ganha tempo até maio para definir se haverá ou não alguma mudança da meta. Além disso, enxergamos abril como um mês importante para o avanço da regulamentação da reforma tributária, quando os grupos de trabalho devem encaminhar os projetos de lei para votação no Congresso.
Equipe de Estratégias – Órama Investimentos
No que diz respeito aos Fundos Imobiliários, estamos nos preparando para a fase final dos cortes de juros, conforme antecipado pelo mercado. Após meses de alocação em ativos atrelados ao CDI, estamos agora reposicionando a carteira em ativos indexados à inflação, como os FI-Infras (que investem em debêntures incentivadas). Essa estratégia visa oferecer maior segurança à carteira, uma vez que observamos uma redução progressiva do prêmio de juros reais.
Quanto aos Fiagros, reforçamos a recomendação de sempre buscar gestores com experiência e sempre que possível, avaliar o perfil de risco da carteira na qual se pretende investir. Independentemente de ocorrer uma quebra de safra, as empresas mais resilientes dentro do setor agrícola estarão melhor preparadas, possuindo ativos e reservas de caixa para enfrentar períodos adversos. Cabe ao gestor realizar uma diligência completa e assegurar maior segurança aos cotistas.
Neste contexto, a Carteira Órama Renda teve um retorno de +2,24% vs. IFIX +1,43%. Desde o seu início em novembro de 2021, a carteira entregou um retorno de +30,55%, enquanto o índice subiu +27,38%.
MOVIMENTAÇÕES l ABRIL 2024:
Não houve alteração esse mês na Carteira Renda.
MONITOR DE DIVIDENDOS DA CARTEIRA ÓRAMA RENDA:
Este mês os fundos que compõem a Carteira Órama Renda distribuíram em média R$ 1,10/cota. Importante destacar que o objetivo desta carteira é manter um dividend yield de 1% ao mês. Neste contexto, ela atualmente é composta 100% por fundos de crédito (FIIs de CRIs/ FIAgros de CRAs).
Os CRIs/CRAs são papéis de renda fixa, que tem resultado mensal de juros e da variação do indexador, seja um indicador de inflação ou o próprio CDI. Em paralelo, os fundos de Tijolo – aqueles que compram imóveis diretamente – recebem mensalmente o aluguel pago pelo inquilino. De acordo com o contrato firmado, o aluguel é reajustado anualmente pela inflação. Ou seja, o impacto da correção monetária nas distribuições só é sentido uma vez por ano pelo fundo e seus cotistas. Além disso, em um momento de mercado mais desafiador para o proprietário do imóvel (no caso, o próprio FII), impactos de descontos, inadimplência, carência e renegociações podem se refletir em resultados abaixo do esperado. Por tal motivo, os FIIs de CRIs conseguem entregar rendimentos mais elevados.
ALOCAÇÃO POR INDEXADOR:
RECOMENDAÇÕES:
KNCR11 – Kinea Renda Imobiliária
O KNCR11 é um dos principais fundos do mercado de Fundos Imobiliários. Com um patrimônio líquido atual que ultrapassa a marca de R$ 5,76 bilhões, o fundo tem presença sólida no mercado há 11 anos. O volume médio diário de negociações supera os R$ 10,9 milhões, sendo opção viável tanto para investidores institucionais quanto para investidores individuais. O objetivo principal deste fundo é render aos cotistas 100% do CDI isentos de Imposto de Renda. Para atingir este objetivo, concentra investimentos em CRIs indexados ao CDI.
Ao fim de agosto, o Fundo apresentava alocação, em relação ao seu patrimônio, de 103,0% em CRI e 4,3% em instrumentos de caixa. A parcela investida em CRI está mais de 99% indexada ao CDI somada a uma taxa média de 2,40% a.a. e com prazo médio de 5,5 anos. A carteira possui perfil high grade/mid grade, em sua maior parte contendo risco corporativo, o qual possuem uma empresa como principal devedora. Os segmentos estão divididos da seguinte forma: Escritórios (57,1%), Shoppings (27,2%), Residencial (11,6%) e Logístico (4,0%).
Nossa indicação de investimento tem caráter defensivo, especialmente em um cenário de juros elevados e incertezas no mercado para os próximos meses. Destacamos nesse momento, o alto padrão de acompanhamento e diligência de crédito feito pela gestora, desempenhando um papel fundamental na gestão eficiente e segura do fundo ao longo do tempo.
VGIR11 – VALORA CRI CDI FII:
O VGIR é gerido pela Valora Investimentos, casa com mais de 15 anos de mercado e com vasta experiência em operações de crédito. O Fundo tem como objetivo investimento em CRIs, com maior concentração em operações indexadas ao CDI. Além disso, dada a expertise do time de gestão nesse tipo de ativo, grande parte das operações foram originadas e estruturadas pela casa, o que traz um diferencial para o fundo, tendo em vista a possibilidade de negociação de melhores garantias e taxas para cada CRI, além do monitoramento próximo das operações.
Atualmente, a carteira do fundo possui 48 CRIs, sendo 96% indexados ao CDI (+4,90%) e o restante à IPCA (+8,40%). A maioria dessas operações possui lastros do segmento residencial, e duration mais curta. Parte das operações são de estoque pronto, ou seja, o devedor dá como garantia unidades prontas do empreendimento, e os recebíveis são ligados às vendas dos imóveis. A recomendação no fundo tem como base o cenário de manutenção de juros em patamares elevados, considerando a concentração da carteira em operações CDI+, e o spread acima dos pares do mercado, tendo em vista a relação risco/retorno. Vale destacar que em setembro foi realizado o desdobramento de cotas na proporção 1:10, com objetivo de trazer ainda mais liquidez no mercado secundário.
FGAA11 – FG/AGRO FIAGRO:
O FGAA11 é o FIAgro de CRAs da FG/A Gestora. O fundo traz duas estratégias para sua carteira: carrego e giro. Dessa forma, o gestor consegue aproveitar os momentos do mercado, com alocações em ativos que acreditam no fechamento de spread e geração de lucro adicional, além do carrego de papéis com taxas atrativas e risco de crédito controlado. A FG/A é uma casa que já vem do agro, começando sua história em 2005 com assessoria para empresas do setor, auxiliando na estruturação de projetos, atuando tanto na reestruturação financeira das companhias, quanto na parte estratégica do negócio. Neste contexto, o time se diferencia com sua experiência e conhecimento sobre o agronegócio, que se traduzem na sua capacidade de originação de operações. O FGAA11 vem sendo destaque em relação aos dividendos, estando entre os TOP 5 maiores pagadores de rendimentos de 2022 da indústria.
Nossa recomendação tem como base a confiança que temos no time de gestão, junto a carteira de CRAs corporativos de risco reduzido quando comparado aos seus pares, e capacidade de geração de ganho de capital adicional com transações no mercado secundário. Há de ressaltar que o Fundo vem pagando um dos melhores dividendos do mercado. No primeiro trimestre do ano o Fundo realizou a distribuição equivalente a CDI + 4,05%, isentos de impostos.
JURO11 – SPARTA INFRA:
O Sparta Infra é um fundo que investe seus recursos em debêntures de infraestrutura com meta de retorno de 2,0% a.a. acima do IMA-B 5.
Nossa indicação visa a exposição ao mercado de infraestrutura, que está atualmente em crescimento, com investimentos relevantes e grandes emissões de novas debêntures. Acreditamos em um desenvolvimento significativo nos próximos anos. Somamos ao fato de que observamos uma oportunidade de capturar valor nos Fundos deste segmento devido ao movimento atual de fechamento da curva de juros e spreads de crédito, gerando ganhos na cota patrimonial. Além disso, entendemos como uma forma de proteção para a carteira por ser 100% atrelado à inflação, mantendo o poder de compra dos cotistas.
Confira também a nossas Estratégias de Investimento para esse mês.
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