Relatório de Inflação – Novembro 2023
Relatório de Inflação – Novembro 2023
O IPCA de novembro apresentou alta de 0,28%, levemente abaixo das expectativas da Órama (0,31%) e do mercado (0,29%), que oscilavam entre 0,22% e 0,37%. Em 12 meses, o índice acumulou 4,68%, abaixo do esperado (4,69%).
O resultado veio próximo às nossas expectativas, com o desvio entre a projeção e o realizado explicado, principalmente, pelo subgrupo de Alimentação no domicílio (0,75% vs proj. 0,88%), no grupo de Alimentação e bebidas (0,63% e 0,13 p.p.). Vale ressaltar que o grupo mantém pelo segundo mês a alta nos preços, após quatro meses de deflação.
A leitura da inflação de novembro é benigna. Apesar de apresentar alta nos Serviços (5,45% para 6,06%), vimos queda nos Serviços subjacentes (5,02% para 4,78%). Essa diferença de direção pode ser entendida pela alta em itens mais voláteis, como Passagens Aéreas (19,12% e 0,14 p.p.), e não significa, em nossa visão, uma reversão de trajetória. A média dos cinco núcleos recuou de 0,26% para 0,18% no mês, levando o acumulado de 12 meses de 4,69% para 4,55%.
Dentre os grupos, três dos nove registraram queda nos preços. Do lado positivo, o maior impacto veio de Alimentação e bebidas (0,63% e 0,13 p.p.), seguido de Habitação (0,48% e 0,07 p.p.), Transportes (0,27% e 0,06 p.p.), Despesas pessoais (0,58% e 0,06 p.p.), Saúde e cuidados pessoais (0,08% e 0,01 p.p.) e Educação (0,02% e 0,0 p.p.). Na outra ponta, Comunicação (-0,50% e -0,02 p.p), Vestuário (-0,35% e -0,02 p.p.) e Artigos de residência (-0,42% e -0,02 p.p.) apresentaram desinflação em novembro.
O índice de difusão caiu de 52,5% para 51,7%. A difusão de alimentos passou de 57,1% para 58,3%, enquanto a de não alimentos recuou de 48,8% para 46,4%.
O resultado foi positivo e, apesar da alta dos serviços, entendemos que mostra a continuidade da segunda fase do processo de desinflação conforme esperado. Destacamos o comportamento do grupo de Alimentação e bebidas, que possui grande peso dentro da cesta, e precisamos ficar atentos como a mudança de comportamento dos preços pode alterar o resultado do índice, principalmente com a incerteza do impacto do El-Niño em 2024.
A leitura contribui com a manutenção do nosso cenário de cortes de 0,50 p.p. da Selic nas próximas reuniões, fechando 2023 a 11,75% e a Selic terminal em 9,5%, no terceiro trimestre de 2024.
Para dezembro esperamos um IPCA de 0,40%, fechando o ano em 4,5%.
Eduarda Schmidt – Economista
Para conferir nossas projeções para outros indicadores, acesse aqui.
Relatório de inflação – Novembro 2023.
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