Relatório de Inflação – Julho 2023
Relatório de Inflação – Julho 2023
O IPCA de julho teve alta de 0,12%, acima das expectativas da Órama (0,06%) e do mercado (0,07%), variando entre -0,08% e 0,12%. Em 12 meses, o índice acumulou 3,99%, ante 3,16% em junho, e acima do esperado (3,93%).
Apesar do número cheio acima do antecipado, a abertura de serviços, grupo acompanhado de perto para a decisão da Selic, arrefeceu de 0,62% para 0,25%, abaixo da expectativa de 0,33%. O principal vetor altista foi o grupo de Transportes (1,5% e 0,31 p.p.), com alta na gasolina (4,75% e 0,22 p.p.) e passagens aéreas (4,97% e 0,03 p.p.).
A média dos cinco núcleos ficou praticamente estável, com 0,18% no mês (ante 0,17% em junho), contudo, em 12 meses, ainda que em trajetória de desaceleração, está bem acima da meta de inflação, em 5,55%. Os preços monitorados (de 0,06% para 0,46%) e livres (de -0,13% para 0,01%) voltaram a acelerar.
Dentre os grupos, seis dos nove registraram avanço nos preços. O maior impacto veio de Transportes (1,50% e 0,31 p.p.), seguido de Despesas Pessoais (0,38% e 0,04 p.p.), Saúde e Cuidados Pessoais (0,26% e 0,03 p.p.), Educação (0,13% e 0,01 p.p.), Artigos de Residência (0,04% e 0,00 p.p.) e Comunicação (0,0% e 0,00 p.p.). Do lado da deflação, Habitação (-1,01% e -0,16 p.p.), Alimentação e Bebidas (-0,46% e -0,10 p.p.) e Vestuário (-0,24% e -0,01 p.p.).
O índice de difusão caiu de 49,6% para 46,2%, menor nível desde maio/2020. A difusão de alimentos passou de 46,4% para 38,1%, enquanto a de não-alimentos foi de 52,2% para 52,6%.
A leitura foi positiva, com um efeito dos combustíveis um pouco mais forte do que o antecipado. O arrefecimento de serviços junto com um índice de difusão mais baixo poderão ser importantes para definição de expectativas por cortes da Selic mais fortes, caso os dados se mantenham nessa rota.
Em nossa visão, apesar de recentes dados benignos de serviços na margem, o grupo ainda está em um patamar de inflação elevado em 12 meses (5,64%) e não podemos extrapolar os dados para uma consolidação de trajetória. Desse modo, mantemos nossa projeção de cortes de 50 bps, fechando o ano com uma Selic de 11,75%.
Projeção para 2023
Para agosto, esperamos uma alta no IPCA de 0,30%, fechando 2023 em 4,8%. Vale destacar que, de acordo com nossas estimativas, atingimos um vale do acumulado de 12 meses em junho e devemos ver um aumento nos próximos meses, devido, principalmente, às medidas de isenção de impostos do segundo semestre de 2022.
Alexandre Espirito Santo – Economista-Chefe.
Eduarda Schmidt – Analista de Macroeconomia.
Para conferir nossas projeções para outros indicadores, acesse aqui.
Relatório de inflação – Julho 2023.
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