Dividendo de 1,57% no mês isento de IR: Veja o ranking de dividendos de maio dos FIagros.
Dividendo de 1,57% no mês isento de IR: Veja o ranking de dividendos de maio dos FIagros – Neste mês, o dividend yield (DY) médio dos FIAgros negociados na bolsa foi de 1,34%, gerando um retorno de 1,57% com gross-up de imposto de renda. O resultado equivale a 139% do CDI do período.
Acompanhando o crescimento da indústria:
O gráfico abaixo mostra a evolução do mercado de FIIs FIAgros negociados na bolsa nos últimos períodos. Em abril deste ano, os 25 fundos negociados somavam R$ 7,20 bilhões em valor de mercado. Apesar do ambiente desafiador para o mercado primário de renda variável em um contexto de alta de juros, esta indústria vem demonstrando um crescimento e possui grande potencial, diante do tamanho do agronegócio na nossa economia. Ao compararmos aos números de janeiro/2022, observamos que a quantidade de FIAgros mais que dobrou, enquanto seu valor de mercado aumentou mais de 400% no período.
Importante lembrar que apesar das discussões para a criação deste produto já existirem a algum tempo, a lei que institui o FIAgro é recente – de março/2021 – e completa apenas 2 anos. Além disso, por se tratar de uma regulamentação provisória, a nova classe de ativos nasceu, em um primeiro momento, baseada em estruturas já existentes de FIPs (Fundos de Participações), FIDCs (Fundos de Direitos Creditórios) ou FIIs (Fundos Imobiliários). Durante seu curto período de vida, a maioria dos FIAgros que foram criados estão na casca de FIIs – fundos que se tornaram queridinhos dos investidores pessoa física nos últimos anos.
Vale destacar que no final do ano passado, a CVM já se manifestou sobre a prioridade que vem dando na discussão da nova regulamentação específica para FIAgros. Estamos acompanhando estas novidades de perto e acreditamos que muitas indefinições/dúvidas serão solucionadas com o novo documento.
Histórico de Dividendos dos FIAgros:
Em relação a performance deste mercado, conseguimos ver que, de forma consistente, os FIAgros vem entregando dividendos acima do CDI. Cabe relembrar, que assim como os Fundos Imobiliários, os FIAgros possuem uma vantagem relevante quando comparado aos demais investimentos: a isenção de Imposto de Renda sobre dividendos**.
Por tal motivo, consideramos o cálculo do gross up de IR sobre o dividend yield. Tal estratégia permite a comparação de investimentos isentos e não isentos de impostos. A linha verde escura do gráfico mostra o retorno por dividendos dos FIAgros mês a mês, incluindo a vantagem de isenção fiscal, comparado ao retorno do CDI no mesmo período (linha verde clara).
A queda do CDI em fevereiro e abril deste ano é explicada pelo número reduzido de dias úteis no mês (apenas 18 vs. 22-23 nos meses anteriores), tendo em vista o acruo diário da taxa.
Mas como os FIAgros estão conseguindo superar o CDI?
Isso é explicado pela natureza dos ativos investidos por esse tipo de fundo. Atualmente, a maioria dos FIIs FIAgros negociados na bolsa tem como objetivo o investimento em CRAs (Certificados de Recebíveis do Agronegócio). Os gestores vem preferindo esse tipo de produto, devido a demanda dos investidores.
Nos últimos anos vimos no mercado de Fundos Imobiliários um crescimento exponencial de FIIs de CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários), isso porque esses fundos tendem a conseguir entregar dividendos mais altos. Por se tratar de investimento em ativos de crédito, eles conseguem repassar mensalmente a receita advinda de juros e variação do indexador (IPCA, IGP-M, CDI). Enquanto isso, FIIs de Tijolo (aqueles que investem diretamente em imóveis) tem uma dinâmica distinta, tendo sua renda atrelada a contratos de aluguel, que são reajustados uma vez por ano, além de estarem sujeitos à impactos de vacância e renegociações.
Para os FIAgros, a situação é bem similar: aqueles que investem em CRAs tendem a entregar dividendos recorrentes mais altos do que aqueles que investem em terras diretamente. Além disso, este último apresenta características e riscos ainda pouco conhecidos pelo varejo. Diante deste cenário, os gestores observaram mais oportunidades na captação de FIAgros de CRAs.
Voltando ao motivo do retorno estar acima do CDI: diferente de CRIs, que normalmente tem seus lastros atrelados a indicadores de inflação, os CRAs historicamente apresentam mais operações atreladas ao CDI. Esta característica é bastante estratégica no contexto recente que vivemos de alta de juros. Além disso, segundo projeções do time de Economistas da Órama, ainda é esperada a manutenção dos juros em patamares elevados para os próximos períodos, justificado pelas incertezas fiscais.
Diante disso, no fechamento de abril/23, 86% das carteiras de CRAs dos FIAgros estavam atreladas ao CDI com um spread médio de 5,09%. Obviamente, devemos considerar também as despesas dos fundos (taxas de administração, gestão, performance, custos de transações), que reduzem o resultado para o cotista. Entretanto, o que podemos concluir é que esses fundos conseguem entregar de forma recorrente um retorno líquido ainda acima do CDI, e isento de IR.
Conforme estamos trazendo nos últimos relatórios, os dados do Levantamento da Produção Agrícola de abril feito pelo IBGE mostrou que a estimativa para a safra agrícola de grãos deste ano é de um aumento de 14,81% em relação à produção em 2022. Para a Soja, principal commodity brasileira, e para o Milho a perspectiva é de safra recorde.
Em abril, as exportações do agronegócio brasileiro em abril alcançaram US$ 14,75 bilhões, recuo de 0,6% em relação ao mesmo mês de 2022. Já é possível notar uma queda no volume financeiro devido a contração das cotações internacionais dos produtos agropecuários. Os produtores e empresas do agronegócio, em sua maioria, estão em condições financeiras saudáveis em consequência dos anos anteriores com cotações recordes.
Além disso, outros fatores também reforçam as perspectivas positivas para o agro este ano: melhora das condições climáticas, queda no preço dos insumos, novos acordos comerciais, além de uma retomada de crescimento da China principal comprador dos produtos brasileiros.
Neste contexto, o crédito subsidiado não vem dando conta da demanda do setor, e por isso o mercado de capitais tem se tornado uma alternativa importante para empresas e produtores rurais. O crescimento do mercado de FIAgros possibilita o acesso ao crédito por empresas/produtores menores, que antes não estavam sendo atendidos. Além disso, o crescimento da indústria de FIAgros vem fomentando ainda mais a originação de novas operações.
Por fim, para que você possa acompanhar e conhecer melhor esse mercado, concluímos o relatório com a apresentação do Ranking de Dividendos distribuídos pelos FIAgros no mês.
Quais os FIAgros que pagaram os maiores dividendos este mês?
Top 5 Dividend Yield do Mês
1. FZDA11 (051 Capital): 1,90% a.m. (R$ 2,26)
2. AGRX11 (Exes Gestora de Recursos): 1,65% a.m. (R$ 0,18)
3. CRAA11 (Sparta Fundos de Investimento): 1,65% a.m. (R$ 1,70)
4. LSAG11 (Leste): 1,64% a.m. (R$ 1,75)
5. IAGR11 (SFI Investimentos): 1,56% a.m. (R$ 1,55)
| Ticker | Gestão | Segmento | Início | Periodicidade | Dividendo Abril | Dividendo Maio | DY Mensal | Variação | Data-Base | Data de Pagamento | Regra de Distribuição | Valor Mercado | Liquidez Média Diária |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FZDA11 | 051 Capital | CRAs | setembro-22 | Mensal | – | 2,26 | +1,90% | – | 28/04/2023 | 08/05/2023 | Não informado | 184.450.000,00 | 371.404,42 |
| AGRX11 | Exes Gestora de Recursos | CRAs | agosto-22 | Mensal | 0,16 | 0,18 | +1,65% | 13% | 08/05/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil do mês subsequente. | 70.079.730,93 | 43.657,01 |
| CRAA11 | Sparta Fundos de Investimento | CRAs | abril-23 | Mensal | 1,50 | 1,70 | +1,65% | 13% | 08/05/2023 | 15/05/2023 | Não informado | 30.987.000,00 | 65.617,27 |
| LSAG11 | Leste | CRAs | abril-22 | Mensal | 1,68 | 1,75 | +1,64% | 4% | 28/04/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil do mês subsequente. | 86.129.407,57 | 197.782,80 |
| IAGR11 | SFI Investimentos | CRAs | fevereiro-23 | Mensal | 1,36 | 1,55 | +1,56% | 14% | 28/04/2023 | 15/05/2023 | Até o 10º dia útil do mês subsequente. | 26.321.100,00 | 22.164,61 |
| AAZQ11 | AZ Quest | CRAs | dezembro-22 | Mensal | 0,15 | 0,14 | +1,44% | -7% | 28/04/2023 | 15/05/2023 | Não informado | 233.402.027,64 | 634.299,35 |
| RZAG11 | Riza Asset Management | CRAs | outubro-21 | Mensal | 0,11 | 0,13 | +1,42% | 18% | 28/04/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil do mês subsequente. | 621.209.080,25 | 1.858.080,68 |
| CPTR11 | Capitânia Investimentos | CRAs | junho-22 | Mensal | 1,45 | 1,35 | +1,41% | -7% | 11/05/2023 | 18/05/2023 | Não informado | 395.386.473,30 | 1.128.911,21 |
| VGIA11 | Valora Investimentos | CRAs | dezembro-21 | Mensal | 0,15 | 0,13 | +1,39% | -10% | 11/05/2023 | 18/05/2023 | Até o 13º dia útil dos meses de fevereiro e agosto. | 807.490.792,78 | 3.353.058,93 |
| GCRA11 | Galapagos Capital | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 1,27 | 1,28 | +1,38% | 1% | 08/05/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil dos meses de fevereiro e agosto. | 161.955.012,50 | 250.959,30 |
| FGAA11 | FG/A Gestora | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 0,14 | 0,13 | +1,37% | -7% | 08/05/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil do mês subsequente. | 323.245.238,52 | 1.225.079,51 |
| DCRA11 | Devant Asset | CRAs | fevereiro-22 | Mensal | 0,12 | 0,12 | +1,36% | – | 08/05/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil após o encerramento do período de apuração. | 59.302.364,00 | 247.125,43 |
| PLCA11 | Genial Investimentos | CRAs | agosto-22 | Mensal | 1,12 | 1,12 | +1,35% | – | 28/04/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil do mês subsequente. | 46.232.577,00 | 50.827,05 |
| XPCA11 | XP Asset Management | CRAs | novembro-21 | Mensal | 0,15 | 0,13 | +1,33% | -13% | 28/04/2023 | 15/05/2023 | Até o 10º dia útil. | 327.682.737,20 | 1.334.056,75 |
| BBGO11 | BB Asset Management | CRAs | fevereiro-22 | Mensal | 1,20 | 1,02 | +1,27% | -15% | 28/04/2023 | 15/05/2023 | Não informado | 322.215.443,80 | 246.071,19 |
| JGPX11 | JGP | CRAs | novembro-21 | Mensal | 1,40 | 1,17 | +1,21% | -16% | 28/04/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil do mês subsequente. | 81.756.550,80 | 146.674,38 |
| EGAF11 | Eco Agro | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 1,54 | 1,20 | +1,20% | -22% | 08/05/2023 | 15/05/2023 | Até o 10º dia útil do mês subsequente. | 112.975.338,20 | 274.001,32 |
| HGAG11 | HGI Capital | CRAs | agosto-22 | Mensal | 0,51 | 0,46 | +1,20% | -10% | 28/04/2023 | 08/05/2023 | Não informado | 9.517.981,68 | 70.641,40 |
| RURA11 | Itaú Asset Management | CRAs | março-22 | Mensal | 0,09 | 0,12 | +1,19% | 33% | 28/04/2023 | 08/05/2023 | No 5º dia útil do mês subsequente. | 982.827.055,63 | 844.104,51 |
| VCRA11 | Vectis Gestão | CRAs | julho-22 | Mensal | 1,50 | 1,19 | +1,18% | -21% | 28/04/2023 | 12/05/2023 | No 9º dia útil do mês subsequente. | 461.872.616,26 | 311.158,31 |
| OIAG11 | Fator Ore Asset | CRAs | maio-22 | Mensal | 0,15 | 0,11 | +1,16% | -27% | 08/05/2023 | 15/05/2023 | No 10º dia útil de cada mês. | 85.542.500,53 | 96.659,06 |
| KNCA11 | Kinea Investimentos | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 1,40 | 1,13 | +1,08% | -19% | 28/04/2023 | 12/05/2023 | Não informado | 1.471.185.548,46 | 1.934.265,00 |
| SNAG11 | Suno Asset | Híbrido | agosto-22 | Mensal | 1,20 | 1,06 | +1,05% | -12% | 15/05/2023 | 25/05/2023 | Não informado | 303.270.000,00 | 1.531.769,56 |
| GRWA11 | Greenwich Investimentos | CRAs | março-23 | Mensal | 0,08 | 0,10 | +1,00% | 25% | 08/05/2023 | 15/05/2023 | Não informado | 12.734.355,00 | 17.401,72 |
| NCRA11 | NCH Capital Brasil | CRAs | dezembro-21 | Mensal | 0,14 | 0,10 | +0,99% | -29% | 17/05/2023 | 24/05/2023 | No 17º dia útil do mês subsequente. | 42.300.329,22 | 176.625,10 |
Lembrando que os dividendos distribuídos por FII FIAgros são isentos de Imposto de Renda para o investidor Pessoa Física**
** Apenas para fundos com cotas negociadas exclusivamente em bolsa ou mercado de balcão organizado; com no mínimo, 50 cotistas; e quando o cotista em questão possui menos de 10% das cotas do fundo.
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