Assaí – Desaceleração no SSS e alguns pontos de atenção.

SSS mostra desaceleração frente ao ritmo de 2022.

O Assaí reportou um SSS de 7,2% no 1º trimestre de 2023. Com isso, a companhia entregou uma receita líquida de R$ 15,1 bilhões, com crescimento de 31,9% ano a ano. A desaceleração do crescimento vem em linha com a desinflação de alimentos.

Margem Ebitda pressionada por conta das conversões de lojas.

Por mais que tenha apresentado expansão de 26,5% no Ebitda ano a ano, a margem da companhia teve queda de 0,3%. Esse desempenho se deu por conta dos custos operacionais incorridos das conversões de lojas Extra Hiper em Assaí. Ponto positivo da rentabilidade foi a margem bruta flat ano contra ano, mesmo com um cenário macroeconômico desafiador.

Resultado financeiro pressionando o bottom-line.

Assim como esperado, o alto endividamento da companhia e a alta na taxa de juros diminuíram em 66,4% ano a ano o lucro líquido da companhia, que atingiu o patamar de R$ 72 milhões frente ao valor de R$ 214 milhões no 1T22.

Alavancagem

Outro ponto de atenção no resultado ficou com o aumento da alavancagem da companhia. A empresa atingiu o nível de 2,8x dívida líquida / Ebitda, uma alta de 0,6x frente ao patamar de fechamento do ano de 2022.

Visão Geral

As ações caem no ano cerca de 44%. O trigger para um re-rating deveria vir da divulgação do início de capturas de ganhos de produtividade nas lojas convertidas do Extra Hiper. O mercado também tem reagido mal as indicações de alta remuneração da diretoria e do conselho, mesmo agora que a empresa passou a ser uma Corporation. Entretanto, seguimos confiantes na tese de Assaí, já que é uma das únicas empresas que deve entregar um EPS maior que 20%, e está sendo negociado com um múltiplo P/E para 2023 de 13x.

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