Comunicado Copom – Maio 2023
Comunicado Copom – 254ª reunião
DECISÃO DO COPOM
Na terceira reunião de 2023 do Copom do Banco Central (BC) decidiu manter a taxa Selic em 13,75% a.a., conforme amplamente esperado pelo mercado.
COMENTÁRIOS
A permanência da taxa no atual patamar, vigente desde agosto do ano passado, era consenso no mercado. Cabe enfatizar que o forte e surpreendente resultado do IBC-Br de fevereiro, anunciado semana passada, anulou quaisquer chances de queda na reunião de hoje, mesmo porque, a despeito do IPCA vir caindo nos últimos meses, a inflação subjacente permanece alta.
A grande expectativa, portanto, estava relacionada ao comunicado pós-encontro e se o Comitê iria dar alguma indicação, sutil que fosse, sobre os próximos passos, mais especificamente se haveria alguma possibilidade de inflexionar, no curtíssimo prazo, a política austera em curso desde 2021.
Já faz tempo que a diretoria do BC, em especial seu presidente, Roberto Campos Neto, ressalta que uma postura “frouxa” na condução da política fiscal tende a impactar para pior o juro neutro, a inflação futura e o balanço de riscos em geral. Além do mais, os constantes questionamentos de autoridades sobre o patamar da Selic, como fez o Presidente em 1º de maio, vêm gerando ruídos, com efeitos negativos sobre a eficácia da política monetária, especialmente sobre as expectativas.
Destarte, sem fugir do script habitual, o Copom salientou no comunicado os elementos perturbadores existentes, domésticos e externos, apesar de reconhecer que a apresentação do novo arcabouço fiscal possui méritos em reduzir parte das incertezas. De concreto, contudo, não percebemos no documento “pistas” reais de que a queda da taxa esteja próxima.Por fim, diante do texto ainda duro, a ideia de que o início do afrouxamento da atual política possa ocorrer já na próxima reunião de junho perde força. De toda sorte, temos uma visão um pouco mais construtiva em relação aos próximos passos do Copom, inclusive por acreditarmos factível uma alteração na meta de inflação pelo CMN para 2024, de 3% para 4%. Se esse for o caso, será viável que o ciclo de baixa se inicie no encontro de agosto, porém em doses homeopáticas, de 25 pontos, acelerando depois para 50 pontos, para encerrarmos o ano em 12%. Ressaltamos, contudo, que tal ação dependerá (conjuntamente!) da evolução da nova regra fiscal, em negociações no Congresso, bem como do nível de atividade à frente, que, se se mantiver morna, favorece um cenário de menor pressão sobre a demanda, notadamente no setor de serviços.
Comunicado Copom – 254ª reunião
Alexandre Espirito Santo – Economista-Chefe
Eduarda Schmidt – Analista de Macroeconomia
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