Debênture Via Brasil BR-163 (VBRR11)

Análise: Debênture Via Brasil BR-163 (VBRR11)

Características dos Ativos

Por Que Investir

Tem isenção de imposto de renda para pessoa física;

Está entre as taxas de retorno mais altas;

Opção para uma maior diversificação de investimentos.

A companhia iniciou suas cobranças de pedágio nos primeiros meses de 2023. Portanto, a companhia ainda apresenta receita líquida. Toda receita da empresa para o exercício de 2022 no montante de R$ 557,1 milhões foi Receita de Construção.

A Conasa Infraestrutura, a fiadora da operação, apresentou receita de R$ 1,15 bilhões – também considerando receita de construção. Excluindo as receitas de construção, a receita líquida de 2022 foi de R$ 363,9 milhões.

A companhia apresenta uma posição de caixa de R$ 353,4 milhões. Além disso, as amortizações só iniciam em junho de 2027, e a companhia possui pagamento de R$ 115 milhões por ano. A empresa tem investimentos totais previstos da ordem de R$ 2,5 bilhões até o fim da concessão. Por conta disso, será necessário geração de caixa operacional, que deve ser alavancado com o início das cobranças de pedágio em fevereiro e final de março.

A Conasa Infraestrutura, a fiadora da operação, apresenta uma liquidez de 1,17x.

A companhia possui, após emissão da debênture de R$ 850 milhões, um endividamento bruto alto, mas que com a posição de caixa entrega uma dívida líquida de R$ 482,6 milhões.

A Conasa Infraestrutura, a fiadora da operação, apresentava uma relação Dívida Líquida/Ebitda de 1,39x. Após a aquisição das debêntures de Via Brasil-163, essa alavancagem subiu para 16,24x. Isso é justificado pelo aumento da dívida bruta (emissão da debênture VBRR11) e uma operação sem cobranças de pedágio ao longo de 2022 na Via Brasil-163.

A companhia não teve operação com cobrança de pedágios em 2022, o que resulta em um Ebitda pré-operacional negativo, ou seja, sem uma base de comparação.

Principais Riscos do Investimento

Queda do tráfego por conta de piora no PIB agrícola;

Necessidade de maiores investimentos comprometendo a liquidez da empresa.

Escala de Rating

A+ br no Moody’s.

Garantias da Operação

Operação da espécie com garantia real, com garantia adicional fidejussória.

Garantia Real:

Alienação Fiduciária das ações da Emissora;

Cessão Fiduciária dos recebíveis de titularidade da Emissora oriundos do projeto e dos direitos emergentes da concessão.

Garantia Fidejussória:

Conasa Infraestrutura S.A. como fiadora da operação.

Cronograma de Pagamentos

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