Debênture Enauta (ENAT11)
Análise: Debênture Enauta (ENAT11)
Características dos Ativos
| Emissor | ENAUTA PARTICIPACOES S.A. |
| Setor | Óleo e Gás |
| CNPJ | 11.669.021/0001-10 |
| Tipo de ativo | Debêntures |
| Emissão | 1ª emissão |
| Série | 1ª série |
| Código CETIP | ENAT11 |
| Perfil de risco | Arriscado |
| Data de emissão | 15/12/2022 |
| Data de vencimento | 15/12/2029 |
| Indexador | IPCA |
| Pagamento de juros | Semestral |
| Volume emitido | R$ 736.675.000,00 |
Por Que Investir
Tem isenção de imposto de renda para pessoa física;
Está entre as taxas de retorno mais altas;
Opção para uma maior diversificação de investimentos;
Sobre a Empresa
A Enauta foi constituída em 09 de março de 2010. Anteriormente era denominada QGEP Participações S.A. A companhia figura no 13º lugar entre as operadoras de petróleo e gás em operação no Brasil com base no volume de produção consolidado, com foco na operação e desenvolvimento de ativos produtores. A empresa é listada no Novo Mercado da B3 com um market cap de R$3,8 bilhões.
O portifólio de ativos em produção da companhia é formado pelo: (i) Campo de Atlanta (100% de participação) e (ii) Campo de Manati (45% de participação). Além dos ativos em produção, a companhia possui 19 ativos de exploração em 7 bacias ao longo da costa do país. Os ativos de exploração não são o foco principal da companhia. Dessa forma, a empresa realiza somente o investimento mínimo exigido pelo PEM (Plano Exploratório Mínimo).
Análise da Empresa
O campo de Atlanta é o grande foco de crescimento da Enauta. O campo já se encontra em produção desde 2018, sob um sistema antecipado de produção, com três poços produtores e uma produtividade média de 10kboepd. No início de 2022, a Enauta iniciou os investimento para o sistema definitivo de produção do campo, que busca elevar a produção para patamares entre 45-50kboepd a partir de 2025. A empresa irá investir US$1,2 bilhões para aquisição de um novo FPSO de maior capacidade e perfuração de quatro poços produtores adicionais. Para financiar parte desse investimento, a empresa emitiu R$1,4 bilhões em debêntures ao final de 2022. O restante deve ser financiado por parte da posição de caixa e geração de caixa operacional.
Porte:
Com R$ 2,3 bilhões de receita líquida ao longo dos últimos doze meses, a companhia é considerada de porte grande no mercado nacional.
A controladora é a Queiroz Galvão S.A, que possui membros da família figurando no conselho de administração.
Liquidez:
A companhia apresenta índices de liquidez compatível com um fluxo de caixa saudável, com capacidade de honrar os seus pagamentos de curto prazo.
Endividamento:
A companhia era caixa líquido até a emissão das debêntures. O seu nível de endividamento deve aumentar visando o investimento no Campo de Atlanta, entretanto, se mantendo em um patamar saudável.
Rentabilidade:
A companhia tem conseguido, nos últimos anos, gerar uma rentabilidade e um caixa operacional positivo nas suas operações. Esperamos que essa dinâmica até se intensifique com os investimentos realizados no Campo de Atlanta.
Principais Riscos do Investimento
Atrasos na entrega do FPSO;
Queda nos preços do petróleo para níveis baixos;
Riscos regulatórios.
Escala de Rating
Sem rating
Garantias da Operação
Operação da espécie com garantia real.
Garantia Real
Fiança Corporativa da Enauta Energia S.A. (“Garantidora Local”), Corporate Guarantee da Enauta NetherlandsBV e Atlanta Field BV (“Garantidoras Estrangeiras”, em conjunto, “Garantidoras”) e possíveis subsidiárias a serem constituídas no contexto de eventuais reorganizações societárias da Emissora e/ou das Garantidoras;
Alienação Fiduciária das Ações da Garantidora Local e Pledge of Shares das Garantidoras Estrangeiras;
Penhor de Direitos Emergentes das Concessões de Atlanta e Manati;
Cessão fiduciária de Contas de Pagamentos (equivalentes a próxima parcela de principal e juros, a ser constituída 1/6 em cada mês);
Cessão Fiduciária de ajustes de derivativos da Emissora, caso aplicáveis e desde que relacionados à emissão das Debêntures Adicionalmente, a Emissão contará com Negative Pledge: (i) Recebíveis e/ou Dir. Creditórios da Emissora, Fiadoras e entidades detentoras de ativos em negative pledge (“Controladas Restritas”), (ii) Ações, Ativos ou Dir. Creditórios relacionados ao FPSO Atlanta (iii) Reservas de Petróleo detidas Emissora e/ou as Fiadoras (iv) Direitos Emergentes das Concessões (v) Lucros, Dividendos, JCP das Fiadoras e/ou Controladas Restritas (vi) Direitos Creditórios da Emissora e/ou Fiadoras relacionados a mútuos com quaisquer controladas e (vii) Contratos de Direito de Uso de Superfície das Concessões.
Cronograma de Pagamentos
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