1,21% no mês: FIIs recomendados pagam dividendos acima da média do mercado

1,21% no mês: FIIs recomendados pagam dividendos acima da média do mercado – Em fevereiro, o dividend yield (DY) médio dos FIIs recomendados pela Órama foi de 1,03%, gerando um resultado de 1,21% com gross-up* do imposto de renda – o que representa 108% do CDI do período. Além disso, o resultado ficou acima da média do mercado de Fundos Imobiliários, com o IFIX apresentando um DY de 0,97%.

A tabela abaixo apresenta o retorno por dividendos dos FIIs recomendados pela Órama categorizado por segmento:

Segmento	Dividend Yield (fev/23)	Dividend Yield (12 meses)
CRIs	1,24%	16,55%
Híbrido Tijolo	1,14%	16,35%
Desenvolvimento	1,11%	15,08%
Lajes Corporativas	0,79%	9,63%
Logística	0,79%	9,43%
Varejo	0,76%	9,96%

FIIs de CRIs x FIIs de Tijolo

Como é possível observar, os FIIs de CRIs vem entregando os dividendos mais altos do mercado. A explicação está no tipo de ativo que esses fundos compram. Os CRIs são papéis de renda fixa, que pagam mensalmente juros e correção monetária. Vale destacar que normalmente a variação do indicador de inflação (IPCA/IGP-M) tem uma defasagem de cerca de 2 meses no pagamento – para exemplificar: no mês de abril é paga a variação do IPCA de fevereiro. Esses papeis podem ser indexados ao CDI também, e da mesma forma que ocorre com a inflação, sua variação é distribuída ao fundo periodicamente. Diante disso, em um cenário de inflação acelerada e juros mais altos, os cotistas desses FIIs conseguem absorver esses valores mensalmente em seus dividendos.

Em paralelo, os FIIs de Tijolo, ou seja, aqueles que compram imóveis diretamente, recebem mensalmente o aluguel pago pelo inquilino. De acordo com o contrato firmado, o aluguel é reajustado anualmente por um indicador de inflação (IPCA/IGP-M). Ou seja, o impacto da correção monetária nas distribuições só é sentido uma vez por ano pelo fundo e seus cotistas. Além disso, em um momento de mercado mais desafiador para o proprietário do imóvel (no caso, o próprio FII), impactos de descontos, inadimplência, carência e renegociações podem se refletir em resultados abaixo do esperado.

Em resumo, não esperamos que os FIIs de Tijolo consigam entregar dividendos no mesmo patamar de FIIs de CRIs. Trata-se de produtos diferentes, apesar de ambos trazerem exposição ao mercado imobiliário ao investidor final.

Portanto, para uma estratégia de renda, normalmente os FIIs de papel tendem a se mostrar mais apropriados. Já para uma estratégia de ganho de capital, os FIIs de Tijolo podem apresentar upsides de preço bem mais interessantes, diante de um cenário de fechamento de juros/ recuperação do mercado imobiliário.

• Conclusão: Não devemos olhar apenas para os dividendos de um FII ao escolher no que investir. É importante que o investidor entenda o que aquele FII está comprando, quais os riscos envolvidos, quais as expectativas para aqueles ativos nos próximos períodos, e também entender se quem está gerindo aquela carteira tem conhecimento e experiência para fazer aquilo.

Nesse contexto, convido todos a acompanharem também nossos relatórios de mercado e recomendações de FIIs.

Quais os FIIs recomendados que pagaram os maiores dividendos este mês?

TOP 1 – Dividend Yield no Mês: O VGIR11 é o FII de CRI da Valora Investimentos, com foco em operações CDI+. Iniciamos nossa recomendação no fundo em agosto/21, diante do cenário de aumento de juros e momento em que sua cota negociava com desconto no secundário. Neste período, o VGIR11 já entregou mais de 25% de retorno. Acreditamos que o fundo seguirá com uma performance acima da média, diante do contexto de manutenção de juros em patamares elevados, e com uma carteira de CRIs com spreads acima dos pares. Importante destacar que o time da Valora possui vasta experiência com crédito e forte capacidade de originação, o que corrobora com a nossa recomendação. Este mês, o VGIR apresentou um dividend yield de 1,35% (anualizado de 17,4%).

FII	Gestão	Segmento	Início de Negociação	DY 12 meses	Dividendo Jan/23	Dividendo Fev/23	DY mensal	Variação no Mês	Data-Base	Data de Pagamento	Regra de Pagamento
VGIR11	Valora Investimentos	Recebíveis	julho-18	15,68%	0,11	0,13	1,35%	18%	10/02/2023	17/02/2023	Até o 13º dia útil do mês subsequente.
DEVA11	Devant Asset	Recebíveis	novembro-20	15,38%	1,05	1,10	1,28%	5%	07/02/2023	14/02/2023	Até o 12º dia útil do mês subsequente.
RZAK11	Riza Asset Management	Recebíveis	dezembro-20	17,52%	1,40	1,20	1,22%	-14%	14/02/2023	23/02/2023	No 15º dia útil do mês subsequente.
RBRY11	RBR Asset Management	Recebíveis	abril-19	15,23%	1,10	1,15	1,21%	5%	09/02/2023	16/02/2023	No 12º dia útil do mês subsequente.
RBHG11	Rio Bravo Investimentos	Recebíveis	dezembro-19	17,18%	1,08	1,00	1,21%	-7%	31/01/2023	14/02/2023	No 10º dia útil do mês subsequente.
IBCR11	BREI	Recebíveis	agosto-21	18,30%	0,69	0,90	1,20%	30%	09/02/2023	16/02/2023	Não informado
RZAT11	Riza Asset Management	Híbrido Tijolo	setembro-19	16,35%	0,39	0,96	1,14%	146%	14/02/2023	23/02/2023	Até o 15º dia útil do mês subsequente.
TGAR11	TG Core Asset	Desenvolvimento	agosto-17	15,08%	1,30	1,30	1,11%	0%	31/01/2023	08/02/2023	Até o 10º dia útil do mês subsequente.
BRCR11	BTG Pactual Gestora de Recursos	Lajes Corporativas	dezembro-10	10,60%	0,47	0,47	0,87%	0%	07/02/2023	14/02/2023	Até o 10º dia útil do mês subsequente.
TRXF11	TRX	Varejo	janeiro-20	10,14%	1,20	0,85	0,81%	-29%	31/01/2023	14/02/2023	Até o 10º dia útil do mês subsequente.
JSRE11	Safra Asset Management	Lajes Corporativas	junho-11	9,61%	0,49	0,49	0,79%	0%	31/01/2023	14/02/2023	No 15º dia útil do mês subsequente.
BTLG11	BTG Pactual Gestora de Recursos	Logística	agosto-10	9,43%	0,74	0,74	0,79%	0%	15/02/2023	24/02/2023	Até o 25º dia do mês subsequente.
HGRE11	Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora	Lajes Corporativas	fevereiro-09	8,66%	1,10	0,78	0,71%	-29%	31/01/2023	14/02/2023	No 10º dia útil do mês subsequente.
HGRU11	Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora	Varejo/ Educacional	julho-18	9,77%	2,00	0,82	0,71%	-59%	31/01/2023	14/02/2023	No 10º dia útil do mês subsequente.

Lembrando que os dividendos distribuídos por FIIs são isentos de Imposto de Renda para o investidor Pessoa Física*

* Apenas para FIIs com cotas negociadas exclusivamente em bolsa ou mercado de balcão organizado; com no mínimo, 50 cotistas; e quando o cotista em questão possui menos de 10% das cotas do fundo.

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