CRFB3 vs. ASAI3 – Dois gigantes de supermercado que devem convergir de preço.
LONG SHORT
Dois gigantes de supermercado que devem convergir de preço.
OPERAÇÃO ENCERRADA
Por que comprar Carrefour?
O Carrefour é uma empresa exposta tanto ao atacarejo, através da marca Atacadão, como ao mercado convencional. Destaque para um operacional eficiente e números sólidos. Em maio de 2022, o CADE aprovou a venda do Grupo Big para o Carrefour, aumentando a sua presença no nicho de atacado. É um business maduro, lucrativo e que deveria nos próximos trimestres capturar sinergias dessa combinação de negócios. Atualmente a empresa negocia a múltiplos bastante baratos – somente 12,6 vezes o lucro líquido dos últimos 12 meses.
Por que vender Assaí?
O Assaí é a empresa decorrente da cisão da operação de atacarejo do Grupo Pão de Açúcar. A nova companha passou a deter os ativos que mostravam o maior crescimento dentro do GPA. A empresa é bem gerida pelo CEO Belmiro Gomes, e recentemente, realizou a aquisição das lojas Extra para conversão em lojas do Assaí. Atualmente, estamos recomendando a venda das ações devido ao seu múltiplo que consideramos caro – o Assaí hoje negocia a 19,7 vezes o lucro líquido dos últimos doze meses. Vemos uma disparidade muito grande nos números e com isso temos perspectiva de que os preços voltem para patamares mais próximos.
A possibilidade do Casino, controlador do Assaí, vender um pedaço da sua participação no mercado, conforme previamente veiculado, é positiva para a empresa. Mesmo assim, vemos a operação como vantajosa, visto o momentum recente dos preços e uma disparidade ampla e não justificada de valuation.
Conheça a operação:
Esta operação foi montada deste jeito por ter um horizonte substancialmente menor do que o que é natural para um investimento com base em análise fundamentalista. Queremos 20% de retorno em até 180 dias. Recomendamos liquidar metade da operação no primeiro objetivo e o restante no segundo objetivo. Caso os preços caminhem adversamente, recomendamos cancelar a operação com 12% de perda, no ratio do stop loss. Qualquer mudança de sentimento do mercado em relação ao setor de varejo deverá afetar tanto as ações do Carrefour quanto às do Assaí, então você fica protegido deste tipo de impacto. O objetivo aqui é somente se beneficiar dos preços relativos.
O que é uma operação de Long & Short?
A estratégia de Long & Short (Comprado & Vendido) consiste em uma operação casada (simultânea), na qual um investidor mantêm uma posição comprada em uma ação e vendida em outra, no intuito de obter um residual financeiro da operação quando encerrá-la. Esta é uma operação não direcional e permite alavancagem financeira, pois é lastreada com margens de garantia.
O que pode dar errado?
O comportamento do par pode não suceder da forma que esperamos, sendo que neste caso indicamos o encerramento da operação de acordo com a sugestão de stop loss.
Considerações importantes:
A operação de Long & Short envolve riscos e pode trazer prejuízos ao investidor. Este tipo de operação é recomendado para clientes com bons conhecimentos sobre o mercado de renda variável. É importante definir o valor financeiro a ser exposto nesta estratégia.
O encerramento da operação, tanto no objetivo de lucro, quanto no preço de stop loss, se dá realizando as operações inversas às inicialmente executadas, respeitando as respectivas quantidades.
A venda descoberta referente à ponta Short da operação requer o aluguel da mesma, sendo indicado o contato com a Mesa de Operações da corretora a fim de verificar a disponibilidade e custos envolvidos.
Como calcular quantas ações devem ser comparadas e vendidas no long short?
O ratio é sempre a divisão entre a ação comprada (a primeira ação) e a ação vendida (a segunda ação). A primeira coisa a se fazer é considerar o tamanho da posição em Reais. O cliente deverá dividir este valor pelo preço da ação de compra, e comprar esta quantidade. Já na ponta vendida, o cliente deverá dividir este mesmo valor pelo preço da ação vendida, e vender esta quantidade.
Exemplo:
Operação de R$ 20 mil.
Preço da ação comprada: R$ 15,00
20000/15 = 1333
-> O cliente deverá comprar 1300 ações
Preço da ação vendida: R$ 25,00
20000/25 = 80O
-> cliente deverá vender 800 ações
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Disclaimer disponível no relatório completo. Acesse o documento clicando no link abaixo.