Mesmo em meses de deflação, FIIs recomendados entregam dividendos acima do mercado
Mesmo em meses de deflação, FIIs recomendados entregam dividendos acima do mercado – Em outubro, o dividend yield (DY) médio dos FIIs recomendados pela Órama foi de 0,93%, gerando um resultado de 1,09% com gross-up do imposto de renda. No mesmo período o IFIX entregou um DY de 0,91%.
A tabela abaixo apresenta o retorno por dividendos dos FIIs recomendados pela Órama categorizado por segmento:
| Segmento | Dividend Yield (out/22) |
|---|---|
| Desenvolvimento | 1,28% |
| CRIs | 1,16% |
| Híbrido | 0,78% |
| Logística | 0,72% |
| Renda Urbana | 0,72% |
| Lajes Corporativas | 0,68% |
Como a deflação impacta os FIIs?
Conforme observado no mercado, este mês vimos muitos FIIs de CRIs entregando dividendos bastante abaixo do que vinham distribuindo nos meses anteriores – o que se refletiu em uma queda de preços. A explicação está no perfil deste tipo de fundo e nos últimos meses de deflação que tivemos. Os CRIs são papéis de renda fixa, que pagam mensalmente juros e correção monetária. Vale destacar que normalmente a variação do indicador de inflação (IPCA/IGP-M) tem uma defasagem de cerca de 2 meses no pagamento – para exemplificar: no mês de outubro é paga a variação do IPCA de agosto. Tendo em vista a natureza do lastro dos CRIs (imobiliário), a grande maioria desses papéis é indexada a inflação e sofreu o impacto direto da deflação pontual que tivemos nos últimos meses.
Cabe ressaltar que alguns CRIs possuem proteção contra deflação, ou seja, quando temos uma variação negativa da inflação, o impacto é nulo para o papel, que paga 100% da sua taxa prefixada. Para aqueles que não possuem proteção, a correção negativa acaba impactando o resultado advindo dos juros do papel.
Já antecipando esse movimento, e buscando aproveitar o ciclo de alta de juros, nossas recomendações em FIIs de papel se concentraram em carteiras CDI+. Embora seja limitado o número de FIIs de CRIs com tal característica, existem oportunidades de qualidade que podemos aproveitar neste cenário. Além disso, vimos fundos com carteiras IPCA+ que conseguiram reter parte do lucro dos últimos meses para evitar variações bruscas de dividendos nos meses atuais. Diante disso, conseguimos nos proteger parcialmente deste movimento de deflação e entregar resultados acima da média do mercado.
De qualquer forma, é importante destacar que não projetamos mais meses de deflação, tendo em vista que estes números foram consequência de decisões políticas pontuais. Neste contexto, esperamos que a partir de dezembro, os FIIs de CRIs indexados a inflação observem um aumento de dividendos, e consequentemente de preço.
Em paralelo, os FIIs de Tijolo, ou seja, aqueles que compram imóveis diretamente, recebem mensalmente o aluguel pago pelo inquilino. De acordo com o contrato firmado, o aluguel é reajustado anualmente por um indicador de inflação (IPCA/IGP-M). Ou seja, o impacto da correção monetária nas distribuições só é sentido uma vez por ano pelo fundo e seus cotistas – o que acaba resultando em uma volatilidade menor dos dividendos. Entretanto, vale ressaltar que estes fundos estão sujeitos à outros tipos de eventos que podem impactar seus resultados, como por exemplo: venda de imóveis, revisionais de aluguel, novos contratos de locação, desocupação de áreas e inadimplência de inquilinos.
Quais os FIIs recomendados que pagaram os maiores dividendos este mês?
🏆Top 5 DY (out/22)🏆
- RZAK11 (CRIs): 1,42% a.m. (R$ 1,45)
- RBHG11 (CRIs): 1,36% a.m. (R$ 1,20)
- VGIR11 (CRIs): 1,32% a.m. (R$ 0,13)
- TGAR11 (Desenvolvimento): 1,28% a.m. (R$ 1,59)
- IBCR11 (CRIs): 1,23% a.m. (R$ 1,10)
TOP 1: O RZAK11, FII de CRIs da Riza Asset, entrou nas recomendações da Órama no mês de setembro. Além de contar com um time de gestão com larga experiência, o fundo possui um perfil de risco moderado e 60% da carteira com taxa média de CDI+4,8%. Diante disso, no cenário de deflação e juros em patamares ainda elevados, somado à gestão ativa do portfólio, o RZAK deve seguir entregando resultados acima da média. Em outubro, o FII entregou um DY de 1,42%, que representa cerca de 18,50% quando anualizado. Para conhecer mais sobre o fundo, confira a Carteira Órama FII e Carteira Renda FII.
| FII | Gestão | Segmento | Início de Negociação | DY 12 meses | Dividendo Set/22 | Dividendo Out/22 | DY Mensal | Variação no Mês | Data de Pagamento | Regra de Pagamento |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| RZAK11 | Riza Asset Management | Recebíveis | dezembro-20 | 16,85% | 1,66 | 1,45 | 1,42% | -12% | 24/10/2022 | No 15º dia útil do mês subsequente. |
| RBHG11 | Rio Bravo Investimentos | Recebíveis | dezembro-19 | 16,33% | 1,23 | 1,20 | 1,36% | -2% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| VGIR11 | Valora Investimentos | Recebíveis | julho-18 | 13,60% | 0,13 | 0,13 | 1,32% | 0% | 20/10/2022 | Até o 13º dia útil do mês subsequente. |
| TGAR11 | TG Core Asset | Desenvolvimento | agosto-17 | 13,26% | 1,59 | 1,59 | 1,28% | 0% | 10/10/2022 | Até o 10º dia útil do mês subsequente. |
| IBCR11 | BREI | Recebíveis | agosto-21 | 18,32% | 1,25 | 1,10 | 1,23% | -12% | 19/10/2022 | Não informado |
| RBRY11 | RBR Asset Management | Recebíveis | abril-19 | 15,01% | 1,20 | 1,00 | 1,01% | -17% | 19/10/2022 | No 12º dia útil do mês subsequente. |
| AIEC11 | Autonomy Investimentos | Lajes Corporativas | outubro-20 | 11,13% | 0,73 | 0,73 | 0,92% | 0% | 10/10/2022 | No 6º dia útil do mês subsequente. |
| ARCT11 | Riza Asset Management | Híbrido Tijolo | setembro-19 | 17,33% | 0,90 | 0,78 | 0,78% | -13% | 24/10/2022 | Até o 15º dia útil do mês subsequente. |
| TRXF11 | TRX | Varejo | janeiro-20 | 9,22% | 0,85 | 0,85 | 0,78% | 0% | 17/10/2022 | Até o 10º dia útil do mês subsequente. |
| BTLG11 | BTG Pactual Gestora de Recursos | Logística | agosto-10 | 8,57% | 0,74 | 0,74 | 0,72% | 0% | 25/10/2022 | Até o 25º dia do mês subsequente. |
| BRCR11 | BTG Pactual Gestora de Recursos | Lajes Corporativas | dezembro-10 | 8,63% | 0,47 | 0,47 | 0,70% | 0% | 17/10/2022 | Até o 10º dia útil do mês subsequente. |
| HGRU11 | Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora | Varejo/ Educacional | julho-18 | 7,88% | 0,82 | 0,82 | 0,66% | 0% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| DEVA11 | Devant Asset | Recebíveis | novembro-20 | 16,79% | 1,00 | 0,55 | 0,61% | -45% | 17/10/2022 | Até o 12º dia útil do mês subsequente. |
| JSRE11 | Safra Asset Management | Lajes Corporativas | junho-11 | 6,99% | 0,49 | 0,49 | 0,56% | 0% | 17/10/2022 | No 15º dia útil do mês subsequente. |
| HGRE11 | Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora | Lajes Corporativas | fevereiro-09 | 7,65% | 0,78 | 0,78 | 0,55% | 0% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
Lembrando que os dividendos distribuídos por FIIs são isentos de Imposto de Renda para o investidor Pessoa Física*
* Apenas para FIIs com cotas negociadas exclusivamente em bolsa ou mercado de balcão organizado; com no mínimo, 50 cotistas; e quando o cotista em questão possui menos de 10% das cotas do fundo.
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