Carteira Renda FII – Setembro de 2022
Carteira Renda FII – Setembro de 2022
PERFORMANCE l AGOSTO 2022:
Em agosto, a inflação novamente esteve no centro das atenções. No Brasil, de acordo com nossas projeções, o IPCA do mês deve registrar deflação pela segunda vez consecutiva, ainda em função das medidas de redução de impostos e queda dos preços dos combustíveis. Além disso, o Banco Central aumentou a Selic para 13,75% a.a. e, em sua ata, comunicou a intenção de encerramento do ciclo de alta da taxa básica, o que contribuiu para a queda dos juros futuros. No exterior, o cenário de alta dos preços e as incertezas sobre o ritmo do aperto monetário continuam preocupando o mercado. O risco de retração da economia global segue no radar.
Na contramão do movimento no exterior, o Ibovespa segue a trajetória de alta, vista desde meados de julho, com valorização próxima a 10%. A intenção de fim do ciclo de alta de juros e a entrada de capital estrangeiro impulsionaram a bolsa brasileira e contribuíram para o recuo da taxa de câmbio.
No âmbito eleitoral, estamos chegando na reta final. Setembro é um mês-chave em que todo o aparato político vai estar mobilizado para as eleições. Do ponto de vista fiscal, vai ser importante acompanharmos a entrega da Lei Orçamentária Anual pelo executivo ao Congresso. Analisar como o Orçamento de 2023 está sendo planejado e a sua exequibilidade irá nos guiar para a compreensão da situação das contas públicas para o próximo ano.
Por fim, o mês de agosto foi bastante positivo para o mercado de FIIs como um todo. Entratanto, o destaque ficou com os FIIs de Tijolo – principalmente Shoppings e Lajes Corporativas, que subiram em média mais de 10% no mês. Esses fundos foram os mais impactados pela pandemia, e o cenário de aperto monetário acabou dificultando sua retomada em seguida. Porém, com um potencial encerramento do ciclo de alta de juros, o impacto para essa classe de ativos é direto. Além disso, diante do arrefecimento de inflação nos últimos meses, os FIIs de CRIs reduziram seus dividendos, e vimos os investidores em um movimento troca – aumentando a posição em segmentos que estavam antes esquecidos e descontados. Em relação a performance da Carteira Renda FII, esta apresentou um retorno levemente positivo de +0,44% vs. IFIX +5,76%. Considerando que a carteira é composta 100% por FIIs de CRIs, e o cenário exposto acima, tivemos uma performance abaixo do benchmark no período. Importante ressaltar que a Carteira Renda FII tem como principal objetivo a geração de rendimentos recorrentes. Isto posto, no mês o dividend yield do portfólio foi de 1,31% (17% anualizado) – ou seja, bastante acima do CDI. No acumulado desde o início (nov/21), a carteira está com um retorno total (preço+dividendos) de +10,87% vs. IFIX +11,23%.
MONITOR DE DIVIDENDOS DA CARTEIRA RENDA FII
MOVIMENTAÇÕES l SETEMBRO 2022:
Neste mês estamos fazendo uma alteração na Carteira Renda FII. Diante do cenário de juros ainda em patamares elevados e arrefecimento de inflação, em linha com o que já vínhamos indicando desde o segundo semestre de 2021, acreditamos que a exposição a FIIs de CRIs com operações CDI+ seja bastante interessante para pegar dividendos altos, o que consequentemente resulta também em potencial aumento de preços. Diante disso, estamos incluindo nas recomendações o RZAK11 – FII de CRIs da Riza. Além de contar com um time de gestão com larga experiência, o RZAK possui um perfil de risco moderado e 60% da carteira com taxa média de CDI+4,8%. Em contrapartida, estamos tirando o DEVA11 da Carteira Renda FII – FII de CRIs com a carteira 100% atrelada à inflação. Com tal movimentação subimos nossa exposição à operações CDI+ de 35% para 50%. Considerando as projeções para o 2º semestre do ano, conseguimos um aumento de cerca de 40 bps no carrego da carteira, além de reduzirmos o risco substituindo um fundo high yield por um com perfil moderado de risco.
ALOCAÇÃO POR INDEXADOR l SETEMBRO 2022:
RECOMENDAÇÕES:
RZAK11 – RIZA AKIN:
O RZAK11 explora diferentes teses de investimento: fechamento de spread (potencial de venda no mercado secundário com a diminuição do spread de crédito), carrego (ativos aderentes ao nível de risco e rendimento desejado para o fundo, mas que podem ser vendidos caso surja uma boa oportunidade de realocação ou saída do papel), até o vencimento (para carregar até o seu vencimento), bridge (potencial pré-pagamento futuro por parte do tomador, com a possibilidade de participação no refinanciamento). Isso reforça a gestão ativa adotada e o potencial de entrega de resultados adicionais aos cotistas. Além de se tratar de uma carteira de CRIs de qualidade e time de gestão com experiência, um dos motivos da nossa recomendação é a exposição de 60% da carteira à CRIs CDI+. No cenário atual e considerando as perspectivas de manutenção da taxa de juros em patamares elevados por um tempo mais longo do que inicialmente esperado, portfólios com esse perfil tendem a se beneficiar diretamente. Até o final de julho/22, a carteira de CRIs do RZAK estava dividida em: 60% CDI+4,8% e 40% IPCA+10%. Isto posto, o investidor consegue se beneficiar de um portfólio com risco equilibrado e potencial de retornos elevados.
RBRY11 – RBR CRÉDITO ESTRUTURADO:
*EM RESTRIÇÃO (OFERTA EM ANDAMENTO)*
VGIR11 – VALORA CRI CDI:
O Fundo tem como objetivo investimento em CRIs, com maior concentração em operações indexadas ao CDI. A carteira do fundo possui cerca de 40 CRIs, sendo 99% indexados ao CDI (+4,8%) e o restante à IPCA (+5,5%). A maioria dessas operações possui lastros do segmento residencial, e duration mais curta. Parte das operações são de estoque pronto, ou seja, o devedor dá como garantia unidades prontas do empreendimento, e os recebíveis são ligados às vendas dos imóveis. Outro tipo de operação que tem na carteira é as de financiamento de terreno, na qual é dado um contrato de permuta como garantia. Além disso, o fundo possui também operações de risco corporativo. A política de investimento do fundo também determina certos critérios que trazem maior resiliência para carteira, como a exposição mínima de 20% à CRIs com rating de agência internacional superior a A-.
IBCR11 – INTEGRAL BREI CRI:
*EM RESTRIÇÃO (OFERTA EM ANDAMENTO)*
→ Nessa carteira, buscamos fundos com spreads acima da média do mercado, além de operações com garantias robustas e gestores que tenham forte capacidade de originação, trazendo maior segurança e previsibilidade para o investidor.
Para ter acesso ao relatório completo, clique no link abaixo:
Confira também a nossas Estratégias de Investimento para esse mês.
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